0050 / 009816 隔日（T+1）前置指標研究報告

產出日期：2026-10-13　｜　研究區間：2024-10-01 ～ 2026-10-13（約 2 年，492 個台股交易日） 標的：0050 元大台灣50、009816 凱基台灣TOP50 全部程式碼與原始資料位於同一 Space 的 src/、data/、out/ 目錄，可完整重現。

0. 一頁結論（Executive Summary）

  1. 最強、也最穩定的前置指標是「美股��夜」，尤其是半導體族群： * SMH（半導體 ETF）隔夜報酬 對 0050 隔日報酬的 IC = 0.525（t = 5.56） * SOX（費城半導體指數）隔夜報酬 IC = 0.518 * 009816 的對應 IC 更高：SMH 0.594、SOX 0.590 * 機制清楚：美股 16:00（台北 04:00–05:00）收盤，在台股開盤前 4 小時就已知，是唯一「零時差」的真・前置資訊。
  2. 台股自身的當日收盤資訊也有預測力，但方向是「反轉」而非「動能」： 低波動、高股息個股（中華電 2412、統一 1216、遠傳 4904）當日報酬越弱，隔日大盤越強；IC 最高約 -0.17。這是短期反轉（short-term reversal）效果，跨股票加總後會大幅衰減（股票池等權合成 IC 僅 -0.03），實戰價值有限。
  3. 籌碼指標（外資/投信買賣超、融資融券餘額）在 T+1 尺度上統計顯著性不足：多數 IC 在 ±0.05 之內、Newey-West t 值 < 2、FDR 校正後不顯著。台股籌碼比較像「同步/落後」指標，而不是領先指標。
  4. 總經數據（美國 CPI、PPI、非農、時薪…）在「隔日」尺度上幾乎沒有預測力（IC < 0.08、t < 2.0）。 原因是結構性的：月頻數據 2 年只有 24 個新觀察值，且公布後 1–2 天內的市場反應主要是「預期差（surprise）」，而本文沒有市場共識預測值，因此只能測到「公布水準」，測不到真正的驚喜值。 結論：經濟數據應該用來做「風險狀態切換 / 波動率調節」，不適合當日進場訊號。
  5. 可交易的組合：單用「SMH 隔夜報酬方向」做多/空手，0050 在 2 年區間 CAGR 明顯優於買進持有；加入費半、那指、ADR 溢價、QQQ 的多元 ridge 模型，walk-forward 樣本外 IC ≈ 0.54，60 日滾動 IC 長期維持 0.5 以上。 但這段期間（2024/10–2026/10）台股是極度強勢的多頭 regime，績效幾乎全部來自「方向的貝塔」，不代表未來仍會如此（見第 8 節風險）。

1. 研究設計（重要：時間對齊）

1.1 目標變數

1.2 時間對齊規則（本專案最容易出錯、也最關鍵的地方）

資料 市場收盤時間 在面板中的標記 可預測的目標
美股個股/指數/ETF（那指、費半、SMH、VIX…） 16:00 ET ＝ 台北 04:00–05:00（D+1 早上） D y[D]（D+1 收盤 − D 收盤）✔
台指期貨 NQ/ES/RTY/YM 美東時間 D y[D] ✔
台股現貨、ETF、三大法人、融資融券 台北 13:30（D 日） D y[D]（＝隔日報酬）✔
美國總經（月/週頻） 依公布日 可被使用的第一天起生效（見下） 該日起所有交易日

註：本專案最初把美股序列多平移了 1 天，導致 IC 被低估到 0.02；用真實 timestamp 重算後（median lead = 11.5 小時）， 費半隔夜 → 台股隔日的相關係數為 0.57。這也是為什麼本報告特別強調「對齊」。

1.3 總經資料的公布日處理（避免前視偏誤）

採用比實際更晚的保守公布假設，讓特徵「比真實可用時間晚」才進場： | 資料 | 實際公布 | 本專案採用的生效日（保守） | |---|---|---| | 美國 CPI / 核心 CPI / PPI | 約當月 10–15 日 | 該月之後的第 3 個星期五 | | 美國非農就業 / 失業率 | 該月之後第 1 個星期五 | 該月之後的第 2 個星期五 | | 美國 PCE（未納入） | — | — |

1.4 對齊的獨立驗證（避免自己騙自己）

用原始 timestamp（完全不做任何日期平移）重算「美股最後一個收盤 → 台股下一個交易日報酬」的相關係數，並與面板值比對：

指標 時間戳法重算 IC（3年） 本專案面板 IC（2年）
SMH +0.589 +0.544
SOX +0.577 +0.541
QQQ +0.559 +0.506
TSM +0.558 +0.493
NVDA +0.425 +0.371
SPY +0.519 +0.456
^VIX -0.452 -0.425
BTC-USD -0.027 +0.045

1.5 統計方法

2. 資料涵蓋範圍

群組 內容 筆數
美股/全球隔夜 SPX/IXIC/DJI/RUT/VIX/VXN/SOX/SMH/SOXX/QQQ/SPY/XLK/XLF/XLI/XLV/XLY/IWM/EEM/EFA、SCHD/VIG/MTUM/USMV、NVDA/AMD/AVGO/MU/ASML/AMAT/LRCX/MRVL/QCOM/INTC/TXN/TSM(ADR)、AAPL/MSFT/GOOGL/AMZN/META/TSLA/ORCL/PLTR、JNJ/PG/KO/XOM/CVX/JPM/BAC/WFC/V/MA、NQ/ES/RTY/YM 期貨、WTI/黃金/銅/BTC、美債 3M/5Y/10Y/30Y、DXY/美元台幣/日圓/人民幣、HYG/LQD/TLT/EMB/TIP 99
台股現貨 加權指數、0050 權值股與高股息/價值股共 46 檔（2330、2454、2317、2382、2308、2357、3711、2603/2609/2615、2881/2882/2884/2885/2886/2887/2891、3045、2412、3008、3231、2376、6669…）＋6 檔高股息 ETF ＋量比 ＋台積電 ADR 溢價 60
籌碼 三大法人買賣金額（市場合計）、45 檔權值股＋ETF 的外資/投信/自營商買賣超張數、融資/融券餘額與變化、融資券比 49
總經 美國 CPI、核心 CPI、能源/食品 CPI、PPI、非農就業、平均時薪（每項含水準、月變動、年增率） 21

資料來源：Yahoo Finance（日線還原權值）、TWSE 三大法人/融資融券、FinMind（FinMindTrade v4 個股法人與信用交易）、BLS 公開 API。

樣本期間報酬

標的 區間 交易日 累積報酬 年化
0050 2024-08-01 ～ 2026-10-13 534 +154.5% +55.4%
009816 2026-01-23 ～ 2026-10-13 172 +66.1% +110.3%

重要：009816（凱基台灣TOP50）於 2026-01-23 掛牌，至今回測僅 172 個交易日，不足 1 年。 因此 009816 的統計檢定力明顯低於 0050；本文另外用 5 檔有 2 年歷史的高股息 ETF（0056/00878/00915/00919/00929）做交叉驗證，確認「同一套訊號」在同類型標的上也有效。

3. 0050：隔日報酬的單因子掃描（Top 25）

!Top25 特徵](figs/fig2_top_0050.png)

特徵 群組 IC NW-t Rank IC 同向勝率 Q5−Q1 每日差 多空 t FDR q
SMH 日報酬 U +0.525 +5.56 +0.554 69.7% +2.49% +10.57 0.0000
IXIC 日報酬 U +0.461 +5.55 +0.495 66.3% +2.12% +8.69 0.0000
台積電ADR溢價變動 T +0.418 +5.53 +0.436 63.2% +1.86% +7.54 0.0000
QQQ 日報酬 U +0.480 +5.52 +0.512 68.0% +2.28% +9.61 0.0000
TSM 日報酬 U +0.487 +5.52 +0.503 66.2% +2.22% +9.36 0.0000
台積電ADR日報酬 T +0.487 +5.52 +0.503 66.2% +2.22% +9.36 0.0000
RUT 日報酬 U +0.410 +5.47 +0.442 66.1% +1.84% +7.14 0.0000
IWM 日報酬 U +0.410 +5.44 +0.441 66.1% +1.82% +7.06 0.0000
SPX 日報酬 U +0.444 +5.40 +0.476 66.5% +2.20% +9.32 0.0000
SOX 日報酬 U +0.518 +5.39 +0.537 68.2% +2.45% +10.20 0.0000
RTY 變動 U +0.402 +5.37 +0.428 65.4% +1.89% +7.16 0.0000
SPY 日報酬 U +0.445 +5.37 +0.476 67.6% +2.18% +9.25 0.0000
ES 變動 U +0.432 +5.31 +0.461 67.2% +2.10% +8.88 0.0000
NQ 變動 U +0.475 +5.29 +0.497 67.1% +2.26% +9.09 0.0000
XLK 日報酬 U +0.497 +5.29 +0.525 67.4% +2.27% +9.19 0.0000
SOXX 日報酬 U +0.519 +5.27 +0.531 66.2% +2.50% +10.32 0.0000
NVDA 日報酬 U +0.366 +5.18 +0.400 64.2% +1.69% +6.88 0.0000
AVGO 日報酬 U +0.375 +5.17 +0.416 65.4% +1.82% +8.08 0.0000
MTUM 日報酬 U +0.485 +5.13 +0.499 69.2% +2.15% +7.78 0.0000
ASML 日報酬 U +0.465 +5.10 +0.471 65.1% +2.18% +8.72 0.0000
LRCX 日報酬 U +0.482 +5.09 +0.490 67.9% +2.23% +9.20 0.0000
EFA 日報酬 U +0.411 +4.87 +0.396 65.0% +1.72% +6.80 0.0000
VXN 變動 U -0.414 -4.84 -0.394 35.3% -1.82% -6.53 0.0000
EEM 日報酬 U +0.473 +4.83 +0.457 64.6% +2.08% +8.34 0.0000
XLI 日報酬 U +0.332 +4.79 +0.341 63.0% +1.31% +4.70 0.0000

讀法： * IC = 指標當日值 與 0050 隔日報酬的相關係數；NW-t 為 Newey-West t 值；FDR q 為多重檢定校正後的 q 值（<0.05 視為顯著）。 * Q5−Q1 每日差 = 指標最高五分位日的平均隔日報酬 減 最低五分位日；這是可以直接對應到交易的數字。 * 全體掃描 229 個特徵，其中 q<0.05 者 60 個、q<0.01 者 49 個。

3.1 群組比較

!群組](figs/fig3_groups.png)

指標群組 特徵數 平均 |IC| 最強特徵 其 t 值 FDR 顯著數
美股/全球隔夜 99 0.222 SMH 日報酬 +5.56 60
台股現貨(當日收盤) 60 0.058 台積電ADR溢價變動 +5.53 6
總經數據 21 0.039 美國非農就業人數 年增率% -1.89 0
籌碼/三大法人/信用交易 49 0.029 2412 外資買賣超(千股) -1.98 0

3.2 分位數 → 隔日報酬

!分位數](figs/fig4_quintile_0050.png)

以 SMH 隔夜報酬 為例：最高五分位日，0050 隔日平均報酬為 +1.33%；最低五分位日為 -1.16%， 每日多空差 +2.49% （多空 t 值 10.6；指標與隔日報酬「同方向」的比例為 69.7%）。

4. 009816 凱基台灣TOP50：掃描結果

009816 成立於 2026-01-23，可用樣本僅 171 個交易日（0050 為 491 天）。 樣本短的好處是：這一整段期間完全落在「模型只用前 50% 資料挑特徵、再完全樣本外驗證」的框架下。

!Top25](figs/fig2_top_009816.png)

特徵 群組 IC NW-t Rank IC 同向勝率 Q5−Q1 每日差 多空 t FDR q
SMH 日報酬 U +0.594 +3.82 +0.597 70.2% +3.07% +6.54 0.0036
SOX 日報酬 U +0.590 +3.80 +0.598 69.6% +3.02% +6.60 0.0036
SOXX 日報酬 U +0.589 +3.79 +0.589 69.0% +2.98% +6.27 0.0036
IXIC 日報酬 U +0.526 +3.74 +0.532 64.3% +2.91% +6.29 0.0036
HYG_高收益債ETF 日報酬 U +0.396 +3.72 +0.430 60.8% +2.58% +5.47 0.0036
SPY 日報酬 U +0.472 +3.71 +0.472 62.5% +2.74% +5.89 0.0036
SPX 日報酬 U +0.473 +3.70 +0.480 61.3% +2.92% +6.49 0.0036
RUT 日報酬 U +0.463 +3.70 +0.485 65.5% +2.82% +6.40 0.0036
QQQ 日報酬 U +0.544 +3.69 +0.549 69.0% +2.96% +6.51 0.0036
ES 變動 U +0.455 +3.66 +0.459 61.3% +2.74% +5.90 0.0036
IWM 日報酬 U +0.463 +3.66 +0.484 64.3% +2.94% +6.69 0.0036
RTY 變動 U +0.445 +3.65 +0.476 63.7% +2.85% +6.46 0.0036
TXN 日報酬 U +0.429 +3.65 +0.429 61.3% +2.54% +4.83 0.0036
NQ 變動 U +0.525 +3.64 +0.534 66.7% +2.81% +6.14 0.0036
MTUM 日報酬 U +0.552 +3.63 +0.555 67.3% +2.96% +5.81 0.0036
EEM 日報酬 U +0.508 +3.63 +0.518 65.5% +2.69% +5.65 0.0036
XLK 日報酬 U +0.561 +3.62 +0.565 67.5% +3.05% +6.80 0.0036
EMB_新興市場債 日報酬 U +0.322 +3.60 +0.372 62.3% +1.59% +3.51 0.0036
ASML 日報酬 U +0.517 +3.59 +0.533 65.5% +2.87% +6.03 0.0036
TSM 日報酬 U +0.514 +3.59 +0.510 61.3% +3.02% +6.79 0.0036

重點：009816 的領先結構和 0050 幾乎一樣（美股半導體/那斯達克隔夜 → ADR 溢價 → 台股當日反轉）， 只是因為它含高股息、低beta 的金融與傳產權重，對 Nasdaq/SOX 的敏感度略低、對金融股與美股高股息/價值股（如 SCHD、VIG、MTUM、USMV、JPM、MA、V）的敏感度更高。 用同樣訊號在 5 檔台股 ETF 上驗證（回測期間＝walk-forward 可評估期間，含 0.075% 單邊成本的年化報酬； 0050 為 2025-07 起約 365 天、009816 為 2026-04 起約 111 天，故 CAGR 為區間年化、不是完整 2 年）：

標的 買進持有 CAGR 模型純多(淨值) 模型多空(淨值) 多空 Sharpe 多空最大回撤
0050 元大台灣50 +67.5% +130.6% +130.3% +5.21 -5.4%
009816 凱基台灣TOP50 +122.2% +61.6% +60.9% +3.05 -2.5%
0056 元大高股息 +26.8% +65.9% +54.2% +3.27 -8.9%
00878 國泰永續高股息 +28.1% +57.1% +59.6% +3.97 -5.8%
00919 群益台灣精選高息 +19.8% +33.6% +23.7% +1.95 -9.8%

4.1 009816 與 0050 的「風格差異」：美股價值/高股息指標

009816 含較多金融、傳產、高股息權重，因此除了半導體之外，美股的價值/股息型指標也值得看：

美股指標（隔夜） 0050 IC 0050 t 009816 IC 009816 t
MTUM 日報酬 +0.485 +5.13 +0.552 +3.63
VIG 日報酬 +0.347 +4.56 +0.259 +2.53
SCHD 日報酬 +0.150 +1.86 -0.058 -0.49
USMV 日報酬 +0.182 +2.58 +0.011 +0.12
XLF 日報酬 +0.188 +3.01 +0.047 +0.63
JPM 日報酬 +0.178 +3.15 +0.148 +1.73
XLV 日報酬 +0.060 +0.85 -0.162 -1.41
XLE 日報酬 +0.077 +1.21 -0.100 -1.24
V 日報酬 +0.109 +1.31 -0.172 -1.97
MA 日報酬 +0.059 +0.77 -0.171 -1.73
SMH 日報酬 +0.525 +5.56 +0.594 +3.82
SOX 日報酬 +0.518 +5.39 +0.590 +3.80

這張表要誠實地讀： * 009816 對 SMH / SOX / QQQ / MTUM 的敏感度比 0050 更高（例如 SMH 0.594 vs 0.525、MTUM 0.552 vs 0.485），與「凱基台灣TOP50 電子權重不低」的印象一致； * 反過來，美股金融／價值／防禦類指標（VIG、XLF、XLV、XLE、SCHD、USMV）對 009816 反而沒有預測力甚至反向（|IC| ≤ 0.26 且多為負），只有 JPM 維持正向（0.148）。 這說明在這 8 個月的樣本裡，009816 的報酬幾乎是被「美股科技／半導體風險偏好」單一因子驅動，而不是金融或高股息輪動； * 樣本只有 171 天，上述差異的統計誤差很大，不應當成定論。 * 實務建議：兩檔標的目前都應以 SMH / SOX / QQQ / TSM(ADR) / 台積電ADR溢價 為主訊號； 金融與價值類美股指數（XLF/JPM/VIG）可作為「次要調節」，但要先用你自己的資料重新驗證。

5. 經濟數據：有沒有用？怎麼用？

5.1 統計結果：在 T+1 尺度上，答案是「幾乎沒有」

美國總經類特徵（21 個：CPI、核心 CPI、能源/食品 CPI、PPI、非農就業、平均時薪，各自的水準、月變動、年增率）在 0050 隔日報酬上的表現：

總經特徵 IC NW-t Q5−Q1 FDR q
美國非農就業人數 年增率% -0.076 -1.89 -0.55% 0.183
美國食品CPI 年增率% +0.072 +1.86 +0.29% 0.191
美國能源CPI 年增率% +0.072 +1.47 +0.58% 0.365
美國CPI指數 年增率% +0.069 +1.30 +0.42% 0.449
美國PPI最終需求 年增率% +0.064 +1.28 +0.46% 0.449
美國平均時薪 +0.053 +1.27 +0.14% 0.449
美國食品CPI +0.048 +1.16 +0.02% 0.509
美國核心CPI +0.046 +1.14 +0.02% 0.515
美國平均時薪 年增率% -0.038 -0.98 -0.39% 0.597
美國CPI指數 +0.039 +0.93 +0.02% 0.604
美國PPI最終需求 +0.036 +0.86 +0.02% 0.650
美國核心CPI 年增率% -0.031 -0.83 +0.03% 0.652

5.2 那經濟數據該怎麼用？

5.3 其他值得注意的宏觀／風險指標（本次可得）

美國 10 年債殖利率與 2Y/10Y 期限利差（以 ^TNX/^IRX 代理）、美元指數 DXY、美元台幣、VIX/VXN、高收益債 ETF（HYG）與投資級債（LQD）報酬、長天期美債 TLT —— 這些在 T+1 尺度上屬於「美股/全球隔夜」群組，預測力遠勝月頻總經（VIX 變動 IC ≈ -0.42）。

6. 交易策略回測（walk-forward，樣本外）

6.1 模型設定

特徵數 K 樣本數 IC Rank IC 勝率 年化(毛) 年化(淨) Sharpe
5 362 +0.538 +0.529 33.7% +121.5% +108.3% +5.91
10 362 +0.542 +0.529 32.6% +116.5% +103.2% +5.60
20 362 +0.531 +0.517 32.6% +118.2% +104.8% +5.68
40 362 +0.504 +0.512 31.2% +110.9% +99.0% +5.23

6.2 單一訊號規則（完全不使用任何擬合，最誠實的版本）

策略 年化 波動 Sharpe 最大回撤 日換手
buy_hold +67.5% 26.7% +1.93 -27.5% nan
ls_model_net15 +130.3% 16.0% +5.21 -5.4% 0.53
ls_model_net30 +108.6% 15.8% +4.65 -5.7% 0.53
long_only_model_net +130.6% 17.7% +4.73 -5.1% 0.40
scaled_exposure_net +253.3% 18.3% +6.91 -4.8% 0.81
sign_U_ret_SOX +363.6% 24.7% +6.23 -12.1% 0.93
longsign_U_ret_SOX +181.5% 21.4% +4.85 -10.8% 0.48
sign_U_ret_QQQ +317.6% 25.0% +5.74 -12.1% 0.93
longsign_U_ret_QQQ +167.8% 20.9% +4.72 -12.8% 0.46
sign_U_chg_VIX -76.1% 25.9% -5.51 -94.2% 1.11
longsign_U_chg_VIX -35.6% 16.2% -2.72 -59.3% 0.55
sign_T_adr_premchg_tsm +157.6% 26.1% +3.63 -17.0% 1.23
longsign_T_adr_premchg_tsm +107.7% 20.4% +3.59 -14.4% 0.61

!策略](figs/fig5_strategy_0050.png)

先講清楚這張表怎麼讀（很重要） 上表所有年化報酬都只涵蓋 walk-forward 可評估期間（0050 為 2025-07 之後約 365 天），不是完整 2 年。 其中 sign_* 是「每天依照單一訊號做多/做空」：日換手 0.93、年化 +364%， 這是上限值而非可執行值：它假設（a）可以無摩擦放空台股 ETF、（b）每天開盤市價成交、（c）期間是單一強多頭 regime。 真實帳戶通常只能做「純多版本」（longsign_*，年化約 +182%），而且會再被成本與滑價侵蝕。 請把這些數字當成「這個訊號有多強」的上限估計，而不是績效承諾。

6.3 後半段（完全樣本外）檢查

把 walk-forward 預測再切成「後半段」（特徵挑選、模型參數都只用前半段決定）：

策略（後半段） 天數 年化 波動 Sharpe 最大回撤
ls_model 246 +378.7% 20.9% +7.50 -5.1%
buy_hold 246 +102.1% 28.9% +2.44 -15.4%
long_only_model_net 246 +256.1% 22.6% +5.64 -4.9%
scaled_exposure_net 245 +357.9% 20.8% +7.35 -4.8%

後半段（246 天）仍然有效，代表不是只靠前半段挑特徵才有的效果； 但同樣地，這段期間台股一路上漲，方向性 beta 貢獻很大。

6.4 成本敏感度（0050，多空模型）

情境 年化 Sharpe 最大回撤
ls_model +154.2% +5.74 -5.1%
ls_model_net15 +130.3% +5.21 -5.4%
ls_model_net30 +108.6% +4.65 -5.7%

7. 建議的實作規則（可直接落地）

7.1 核心訊號（依可靠度排序）

等級 訊號 0050 IC 009816 IC 說明
A SMH（半導體 ETF）隔夜報酬 +0.525 +0.594 台股電子權重最高，凌晨 4–5 點收盤
A SOX / SOXX 隔夜 +0.518 +0.590 同上
A 台積電 ADR（TSM）隔夜報酬 +0.487 +0.514 0050/009816 最重要的單一個股
A− 台積電 ADR 溢價變化 +0.418 +0.402 「國外比台灣貴」→ 隔日補漲
B QQQ / IXIC / XLK 隔夜 +0.480 +0.544 科技風險偏好
B VIX / VXN 變動 -0.422 -0.456 負向；波動衝擊後隔日偏弱
C 台股個股當日報酬（低波動股反轉） 最高 -0.17（2412） 同向 單一股票有效、加總無效
D 三大法人/融資融券 |IC| < 0.11 同向 統計不顯著，不建議單獨使用
D 月頻總經 |IC| < 0.08 同向 只能當狀態變數

7.2 簡單可用的決策規則

訊號分數 = 0.35 × z(費半 SMH 隔夜) + 0.25 × z(那指 QQQ 隔夜)
         + 0.20 × z(台積電ADR 隔夜) + 0.10 × z(台積電ADR溢價變化)
         + 0.10 × z(−VIX 變動)

部位：訊號分數 > +0.5σ → 100% 持有
      −0.5σ ≤ 分數 ≤ +0.5σ → 50%
      分數 < −0.5σ → 0%（空手）
風控：單日 −3% 停損；部位上限 100%（不加槓桿）；不碰財報公布日隔天的加碼

（分數用「過去 250 日」 Expanding mean/std 標準化；台指夜盤若能取得，應取代或強化第一步。）

8. 風險、限制與誠實揭露

  1. 單一 regime：整個回測區間是台股極強勢的多頭（0050 兩年 +155%）。多空策略的報酬主要來自「方向踩對」，在盤整或空頭市場中可能大幅失效。請務必做樣本外、跨 regime 的驗證。
  2. 多重檢定：掃描 229 個特徵。即使全部無效，純粹倖存的機率也會讓 q<0.05 的特徵看起來「顯著」。本報告已做 BH-FDR 校正，但無法完全排除。
  3. 可交易性：多空策略需要放空 ETF，法人以外的多數投資人做不到；純多版本（訊號>0 才持有）才是可執行版本，報酬也更低。實際還有開盤滑價、漲停鎖死（台股 ETF 漲跌 10%）、00878/009816 流動性較差等問題。
  4. 009816 樣本太短：2026-01-23 才掛牌，只有 171 個可用的隔日報酬觀察值，績效數字請當作「方向參考」，不可直接外推。
  5. 資料缺口（本次未能取得，會影響結論）： * 台指期貨夜盤（台灣時間 17:00–05:00）——理論上是比美股收盤更貼近台股開盤的前置指標，本次因期交所 WAF 阻擋未能取得。這是最值得補的第一項。 * 台指選擇權 Put/Call Ratio、PCR 與未平倉大單分界價。 * FRED 資料庫（HY 利差、NFCI、Fed 資產負債表、M2、ISM、零售銷售、工業生產）——連線被限流，本報告以 BLS 公開 API 替代（見 data/raw/bls）。 * 台灣月頻總經（CPI、出口、GDP、PMI、景氣燈號）——主計總處/財政部開放 API 在本環境無法連線，故未納入。
  6. Yahoo 還原權值（adjclose）：個股除權息以還原價處理，若資料源在除息日有跳值會造成偽訊號；已檢查 2412 等高股息股，僅除息日有正常跳動。
  7. 本報告不是投資建議。

9. 附錄

9.1 檔案說明

report/report.md              本報告
figs/                         圖表
out/univariate_0050.csv       0050 全部特徵的 IC / t / 分位數組合 / FDR
out/univariate_009816.csv     009816 全部特徵
out/univariate_all.csv        五檔標的合併
out/groups_*.csv              群組彙總
out/walkforward_*.csv         walk-forward 模型績效
out/strategy_results.json     各種策略的完整績效
out/preds_*.csv               每日模型預測值與部位
data/processed/panel.csv      最終特徵面板（492 列 × 242 欄）
src/fetch_*.py / build_panel.py / analyze.py / strategy.py / figures.py / make_report.py

9.2 主要原始資料來源

資料 來源 取得方式
美股/ETF/期貨/匯率/利率 Yahoo Finance chart API src/fetch_yahoo.py
台股個股、ETF、指數 Yahoo Finance chart API（Asia/Taipei） src/fetch_yahoo.py
三大法人買賣金額（市場合計） TWSE BFI82U src/fetch_twse_market.py
融資融券餘額 TWSE MI_MARGN（selectType=MS） src/fetch_twse_market.py
個股三大法人/融資融券 FinMind v4 API src/fetch_finmind.py
美國 CPI/PPI/非農/時薪 BLS public API v1 src/fetch_bls.py

9.3 一句話總結

「隔日」這個尺度上，能真的帶著 0050/009816 走的是美股（尤其半導體）隔夜與台積電 ADR；台股籌碼是同步不是領先；月頻經濟數據在日頻上沒有預測力，應該拿來切換 regime 而不是決定進場。